近期AI制藥頭部企業(yè)英矽智能再度遞表港交所，開(kāi)啟了第三次赴港上市之旅。此前，該公司在2023年6月、2024年3月兩次向港交所遞表，但均因期滿(mǎn)失效。

　　值得注意的是，早在2023年11月，英矽智能就已經(jīng)收到境外發(fā)行上市備案通知書(shū)。從公司上市的最新進(jìn)展來(lái)看，監(jiān)管也在今年8月要求公司補(bǔ)充說(shuō)明前次備案完成后，未完成境外發(fā)行上市的原因。

　　AI驅(qū)動(dòng)新藥開(kāi)發(fā)

　　作為一家主打“AI制藥”的公司，英矽智能通過(guò)AI平臺(tái)自主開(kāi)發(fā)新藥并進(jìn)行管線(xiàn)推進(jìn)。從業(yè)務(wù)模式看，公司共有藥物發(fā)現(xiàn)及管線(xiàn)開(kāi)發(fā)、軟件解決方案及與非制藥領(lǐng)域相關(guān)的其他發(fā)現(xiàn)三大業(yè)務(wù)板塊，其中藥物開(kāi)發(fā)在營(yíng)收中的占比長(zhǎng)期達(dá)到90%以上。

　　招股書(shū)顯示，2022年至2024年，英矽智能營(yíng)收分別為3014.7萬(wàn)美元、5118.0萬(wàn)美元、8583.4萬(wàn)美元，整體呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)；同期凈虧損分別為2.2億美元、2.1億美元、1710萬(wàn)美元，三年累計(jì)虧損約4.5億美元。

新華社記者　黃偉　攝

　　據(jù)悉，AI制藥平臺(tái)最核心的優(yōu)勢(shì)在于幫助企業(yè)縮短研發(fā)時(shí)間。傳統(tǒng)藥物研發(fā)普遍存在效率低、周期長(zhǎng)、靶點(diǎn)和分子篩選難度大等問(wèn)題，針對(duì)這些行業(yè)痛點(diǎn)，英矽智能打造了由生成式人工智能驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新平臺(tái)Pharma.AI，推動(dòng)藥物研發(fā)流程升級(jí)。

　　但從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司存在一定程度的大客戶(hù)依賴(lài)。2022年至2024年，公司來(lái)自前五大客戶(hù)的總收入分別為2730萬(wàn)美元、4820萬(wàn)美元、8100萬(wàn)美元，占當(dāng)期總收入的90.6%、94.1%、94.4%。

　　核心產(chǎn)品方面，公司旗下進(jìn)展最快的候選藥物是用于治療特發(fā)性肺纖維化的Rentosertib（ISM001-055），該藥物的作用靶點(diǎn)TNIK因早期由人工智能輔助發(fā)現(xiàn)而備受行業(yè)關(guān)注，也是全球范圍內(nèi)進(jìn)展領(lǐng)先的AI藥物。

　　據(jù)悉，通過(guò)AI與自動(dòng)化技術(shù)的深度融合，公司已建立了超過(guò)30條自主研發(fā)管線(xiàn)，且管線(xiàn)布局呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)。公司的兩種早期候選藥物對(duì)外訂立三項(xiàng)授權(quán)協(xié)議。相關(guān)安排的合約總值超過(guò)20億美元，由此帶來(lái)的首付款成為公司近年來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)的支柱。

　　多線(xiàn)布局成效待考

　　多元化創(chuàng)新藥管線(xiàn)布局的背后，對(duì)于英矽智能研發(fā)能力和科研人員儲(chǔ)備的要求自然水漲船高，而且能否深入解決不同靶點(diǎn)的潛在困難也需要時(shí)間驗(yàn)證。

　　公司目前的管線(xiàn)布局橫跨纖維化藥物、炎癥性腸病藥物、腫瘤藥物、代謝疾病藥物和神經(jīng)系統(tǒng)疾病藥物等多個(gè)領(lǐng)域，甚至在止痛藥領(lǐng)域同樣有所布局。據(jù)招股書(shū)，公司目前推進(jìn)一類(lèi)用于疼痛管理的新型小分子激酶抑制劑，正在評(píng)估候選復(fù)合物的安全性，計(jì)劃于2025年第四季度提名一種臨床前候選藥物。

　　今年9月，英矽智能再度宣布切入ADC藥物（抗體偶聯(lián)藥）賽道，與邁威生物（688062.SH）、皓元醫(yī)藥（688131.SH）達(dá)成一項(xiàng)與ADC藥物篩選、產(chǎn)業(yè)化相關(guān)的戰(zhàn)略合作協(xié)議。

　　誠(chéng)然，憑借AI的效率加持，英矽智能手握豐富管線(xiàn)；但隨著多線(xiàn)布局的推進(jìn)，公司研發(fā)端積累的壓力逐漸顯露。

　　從研發(fā)團(tuán)隊(duì)來(lái)看，目前公司共有308名員工，其中負(fù)責(zé)研發(fā)的員工人數(shù)為241人。對(duì)比已經(jīng)上市的“AI制藥第一股”晶泰控股早已突破500人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，雙方在規(guī)模上仍存在一定差距。而且，由于AI制藥的應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋算法、生物、化學(xué)、制藥和自動(dòng)化等多個(gè)領(lǐng)域，如何整合跨學(xué)科人才協(xié)同發(fā)展同樣是不小的挑戰(zhàn)。

　　研發(fā)費(fèi)用方面，2022年至2024年，公司的研發(fā)開(kāi)支分別為7818萬(wàn)美元、9734萬(wàn)美元、9190萬(wàn)美元。其中，第三方訂約成本在研發(fā)支出中的占比長(zhǎng)期超過(guò)60%，而用于支付公司研發(fā)人員工資的支出占比則長(zhǎng)期低于30%。

　　公司在招股書(shū)中進(jìn)一步表示：“我們的第三方訂約成本主要包括項(xiàng)目產(chǎn)生的CRO（合同研究組織）及CDMO（合同研發(fā)和生產(chǎn)組織）開(kāi)支。就項(xiàng)目委聘的CRO及CDMO提供實(shí)驗(yàn)室實(shí)驗(yàn)及生產(chǎn)服務(wù)，不為知識(shí)產(chǎn)權(quán)做出貢獻(xiàn)?！钡鶕?jù)公司的說(shuō)法，既然第三方訂約成本并不為知識(shí)產(chǎn)權(quán)做出貢獻(xiàn)，公司在對(duì)前者與研發(fā)人員薪酬支出上的差距難免有厚此薄彼之嫌。

　　賽道競(jìng)逐愈發(fā)激烈

　　值得一提的是，英矽智能作為一家由拉脫維亞人Alex　Zhavoronkov創(chuàng)立的公司，其之所以選擇沖刺港交所，與公司投資者之一的藥明康德息息相關(guān)。

　　2018年，藥明康德創(chuàng)始人李革領(lǐng)投了英矽智能的新一輪戰(zhàn)略融資，雙方表示要將英矽智能的AI技術(shù)與藥明康德的實(shí)驗(yàn)?zāi)芰o密結(jié)合。據(jù)報(bào)道，也正是在這輪融資后，英矽智能創(chuàng)始人Alex決定將公司總部遷往香港。

　　英矽智能財(cái)務(wù)主管戴鵬同樣與藥明康德淵源頗深，前者曾在2017年8月至2021年5月任上海藥明康德新藥開(kāi)發(fā)有限公司財(cái)務(wù)部門(mén)主任，這一時(shí)期正是藥明康德“A+H”兩地上市的關(guān)鍵時(shí)期。戴鵬于2021年6月加入英矽智能，并于2023年10月升任為副總裁。

　　隨著AI制藥逐漸發(fā)展成熟，這一賽道也迎來(lái)巨頭競(jìng)逐。從百度下場(chǎng)創(chuàng)立的百圖生科，到騰訊自研的云深智藥，再到近期中國(guó)電信發(fā)布的AI藥物研發(fā)公共服務(wù)平臺(tái)，今年AI制藥領(lǐng)域頻現(xiàn)大額訂單。在賽道競(jìng)逐愈發(fā)激烈的背景下，對(duì)于英矽智能這類(lèi)初創(chuàng)企業(yè)而言，融資的重要性不言而喻。

　　今年6月，英矽智能宣布已于近期完成1.23億美元的E輪融資，由惠理集團(tuán)旗下的私募股權(quán)基金、浦東創(chuàng)投和浦發(fā)集團(tuán)、錫創(chuàng)投和宜興國(guó)控聯(lián)合領(lǐng)投。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，英矽智能眼下的當(dāng)務(wù)之急，在于能否盡快推進(jìn)Rentosertib藥物的商業(yè)化進(jìn)程，通過(guò)落地產(chǎn)品來(lái)保持自身在行業(yè)中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。